智通财经APP获悉，摩根士丹利在其9月15日发布的照看回报《极冷行将降临》中提议了对环球芯片行业的悲不雅预测，觉得AI泡沫行将冲突，并对韩国内存芯片制造商SK海力士和三星电子的远景泄露担忧。回报指出，由于通用DRAM需求疲软和AI专用高带宽内存(HBM)的意想供应填塞，这两家公司的股价应声下落。

摩根士丹利将SK海力士的评级从“增握”下调至“减握”，并将策划价从26万韩元大幅削减至12万韩元，原理是其订价才智正在削弱。同期，三星电子的策划价也被下调27.6%，至7.6万韩元。回报中提到，跟着行业投入周期后期，收入增长和利润率将濒临更大挑战。

然则，这一悲不雅预测并未获取统共分析师的认同。三星证券的分析师黄民成指出，SK海力士的HBM产能意想将从本年年底的每月13万片加多至2025年底的15万片，且该公司将只坐褥预契约量的家具。他还质疑，淌若HBM的确濒临供应填塞，为何英伟达(NVDA.US)还会向三星电子寻求突出供应。

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据了解，HBM是一种高性能的半导体芯片，通过将多个DRAM芯片堆叠在一说念，为生成式AI成就、高性能数据中心和机器学习平台提供缓助。大无数芯片分析师觉得，HBM市集是由定制家具和客户认同运行的，因此供应填塞的风险较小。

台湾市集跟踪机构TrendForce也泄露，由于DRAM合座平均售价意想到2025年将飞腾，且HBM浸透率的升迁有望匡助褂讪DRAM市集，因此对行业的远景“不那么悲不雅”。野村证券也觉得，考虑到一些芯片制造商可能出现坐褥中断，实质的供应填塞“不太可能发生”。

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Shinyoung Securities Co.预测，来岁环球HBM的需乞降供应量将区别达到2200亿GB和1900亿GB，这标明供应穷乏的征象将握续存在。对此，Shinyoung的分析师Park Sang-wook指出：“尽管通用DRAM的需求裸露出疲软迹象，但HBM的强劲需求将有用对消这一趋势。”

移动成就和 PC 对 DRAM 的需求疲软

在最近发布的市集分析回报中，摩根士丹利指出移动成就和个东说念主电脑对DRAM的需求正在放缓，这一不雅点获取了开阔分析师的共识。环球鸿沟内，个东说念主电脑和智高东说念主机市集握续表现欠安，举例，苹果公司最新推出的iPhone 16系列的预购量较前一代下降了13%。

受此影响，一些韩国证券公司照旧下调了对国内芯片制造商第三季度收益的预期。尽管如斯，行业巨头三星和SK海力士均对外在示，他们不雅察到智高东说念主机和个东说念主电脑对内存芯片的需求仍然保握褂讪。

与此同期，中国长鑫存储科技正在积极扩大其DDR4内存芯片的产能，这一战术使得韩国芯片制造商在与中国企业的价钱谈判中濒临更大的压力，引起了市集的平日见谅。

不外，野村证券觉得，韩国芯片制造商将约略天真搪塞市集变化。他们意想这些公司将减少旧款DDR4芯片的坐褥，转而加多更先进的DDR5芯片的产量。淌若市集情况需要，韩国芯片制造商也准备调遣合座的坐褥水平，以保握竞争力和盈利才智。

股价预测

关于SK海力士的股价预测，分析师们的主见不一。将来钞票证券公司督察SK海力士的策划价在26万韩元，并意想2025年该芯片制造商的贸易利润将增长71%。Mirae Asset的分析师Kim Young-gun也泄露，鉴于HBM盈利才智的上升，SK海力士即使在芯片行业极冷中也将表现出色。

一些分析师建议投资者比及本年年底，因为市集深广意想第三季度收益会下降。三星证券的Hwang预测，好意思国总统大选后，11月傍边可能会出现市集反弹，届时降息也可能刺激经济。

总体而言，尽管摩根士丹利的回报激勉了市集对芯片行业的担忧，但很多分析师觉得，HBM市集的定制化和客户认同特质，以及韩国芯片制造商的天真搪塞战术，将有助于缓解供应填塞的风险，并保握行业的褂讪发展。

(背负剪辑：张晓波 )

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