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　　国泰君安发布揣度论说称，督察百威亚太(01876)“增握”评级，基于消耗环境变化，下调中国地区销量及吨价擢升幅度假定，下修2024、25年盈利预测EPS至0.45、0.51元，原值为0.650.74元，予以2026年EPS0.56元。公司中国地区承压，量价皆跌，利润双位数下滑;韩国及印度地区则发达强劲，给全体功绩发达带来正向拉动。

　　国泰君安主要不雅点如下：

　　3Q24全体功绩：

　　百威亚太1-9月总量着落-8.1%，收入着落-6.1%每百升收入增长+2.2%，主因韩国收入惩办揣度和品牌组合带来的公正被不利的渠谈组合部分对消。毛利率在+108bps，每百升着落-0.1%，轨范化EBITDA着落-6.2%。资本瞻望：收尾现在10月数据来看，大麦与上一年比拟连续着落，着落幅度趋缓，铝价揣度中单元数高潮。

　　中国业务：

　　中国市集3Q24销量同比着落-14.2%，收入着落-16.1%，每百升收入着落-2.1%，主要受中国消耗市集疲软影响。受益于大麦等原材料价钱着落，每百升资本有所下滑;三季度加大了体育和音乐节营销干涉，营销费率占比加多，EBITDA同比着落-20%，净利润同比着落-16.4%。结构方面，Core++(即8元价钱带)居品发达最佳，但店内渠谈握续疲软，对业务产生了不行比例的影响，高端和超高端居品组合收尾3Q24也曾孝敬了中国地区三分之二的收入。

　　韩国及印度业务：

　　韩国市集3Q24销量增长了中个位数，收入+15%吨价+双位数。韩国地区达成了强劲的市集份额增长，这收获于Cass疏导的店内和家庭渠谈的份额增长;亚太东部1-9月销量+2.2%，收入+14.3%，吨价+11.8%;轨范化EBITDA增长了39.3%。印度市集，1-9月连续高出行业，这收获于高端和超高端居品组合的两位数净收入增长。

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