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先看举座。

2013 年，币圈唯独比特币，市值约莫 120 亿好意思元。

2017 年，涨到 6000 亿好意思元。

2021 年，冲到 3 万亿好意思元，然后崩回 8000 亿。

2025 年，史上第一次龙套 4 万亿。年底最高到过 4.4 万亿。

咫尺（2026 年 8 月），回落到 2.7 万亿控制。

十三年时代，从 120 亿好意思元到 4 万亿好意思元——翻了三百多倍。

中间崩过几次，每次跌掉七简略，但低点一次比一次高。

市集在越变越大。

齐有哪些玩家？

这样大的市集，齐是谁撑起来的？

一半以上，是比特币——占约莫 58%。

以太坊，约莫 11%。

踏实币（跟好意思元 1:1 的币，比如 USDT），约莫 11%—先记着它，后头会说。

剩下颠三倒四的币，加起来约 20%。

一个市集，五成以上押在比特币一个币上。

越来越大，形貌也越来越多——这即是这十几年的基才略实。

币的实质到底是啥？

看一个东西是不是钞票，先得望望它能带来什么。

股票，背后是公司利润。公司收货，分成利。哪天不干了，剩下的也有一份。

法币，背后是国度。手里的钱能买到东西，是因为国度保证它值这个价。

黄金，即是什物自己。不需要谁给它背书，它我方即是金子。

币呢？

币什么齐不给。莫得分成，换不来什物，背后也没东谈讹诈。

能给的唯唯独样：等下一个出价更高的东谈主接盘。

能不绝带来钱的，叫索要权；只可等下一个买家接盘的，叫转手权。

币带来的，唯独转手权。

那凭什么有东谈主信呢？

什么齐不给的东西，凭什么有东谈主拿真金白银去买？还买了十几年，越买越猛？

因为信的不是它自己，是"别东谈主也会信"。

信的东谈主越多，它越值钱；它越值钱，信的东谈主就越多。

这是个我方转我方的圈，不需要外面任何东西援助。

它靠三样东西：新故事（每交替一个确信的事理），新钱（看着别东谈主收货冲进来的东谈主），杠杆（借款炒币，赚的时代放大，亏的时代也放大）。

茁壮的事理，唯唯独个：即是信它。

回到孙宇晨

他手里最大的资产，是 TRX（波场发的币，他我方 2017 年发的）。

玩法是这样的：我方造一种编造币，卖给思发家的东谈主，真金白银先落袋。

这叫发币融资。

卖的时代再讲个故事：我要建一条数字全国"高速公路"，异日全全国齐跑在上头，是以这币会越来越值钱，饼先画上。

自后路没影儿，饼没已矣，倒是在别处傍上了一个真生意：踏实币。

全全国转账用的 USDT，近一半在波场这条链上跑。转账快，手续费险些为零，一年过手几万亿好意思元。在波场上转账，要用 TRX 付手续费。

孙宇晨的钱，即是这样来的：印币、抬价、收过路费。

赚的是自后者的钱，和走动量的钱。

看执行价值

回到发轫问题。

孙宇晨手里抓着 600 亿枚 TRX。按咫尺的价钱，账面约莫 198 亿好意思元。

可这 198 亿，能造成现款吗？

看一个数：换手率，一天里真确在交易的量，占市值的比例。

TRX 的换手率，唯独 1.3%。一活泼在交易的，不到市值的零头。

为什么这样低？因为一半以上的币，被质押锁死了——TRX 总供应 949 亿枚，质押锁联盟 456 亿枚，占 48%。

一半锁死，剩下一半解放畅达；而解放畅达的这部分，一天也只成交 1.3%。

算一笔账：600 亿枚一起要卖，按咫尺一天成交 10 到 15 亿枚算，要卖四五十天。并且他手里抓着市集六成的币，只消运行卖，价钱确定先崩盘。

198 亿，是算出来的，不是拿得出来的。

要真能拿出来，筹办也不会为了几千万整活了，虽然自己是在炒作。

望望最近发生的事

25 年 1 月，特朗普赴任前三天，刊行了 TRUMP 币。

总供应 10 亿枚，80% 在特朗普家眷手里。

48 小时，涨到 75 好意思元，市值 150 亿好意思元。

咫尺呢？1.8 好意思元，跌了 97%。

98.9 万个钱包，统统亏了 38 亿好意思元，平均每个钱包亏 2500 好意思元。

刊行方呢？每笔走动抽 0.3% 的手续费，一年赚了 6.36 亿好意思元。

币涨跌齐不影响它收货，走动越频频赚得越多。

茁壮的事理就一个，崩溃的事理有好多。崩掉的，背后莫得啥真东西。

币的资产，是不是等于价值？

随机是但我的谜底：不等于。能变现，才是钱。

账面上算出来的，叫身家。

能不绝带来钱的，是资产。

只可等别东谈主接盘的，是筹码。

筹码这东西，等下一个买家的时代，最值钱。

买家一犹豫，基本就归零了。

这种东西开云kaiyun，平庸东谈主最佳别碰。