文/成才

裁剪/渔人

开头/万点不息

留给张联东改进洋河的空间与时间未几了。

10月30日晚间，洋河股份发布三季报，公司杀青买卖收入46.4亿元，同比下落44.82%，杀青净利润6.31亿元，同比下落73.03%，扣非净利润4.55亿元，同比下落81.41%。

受三季度功绩大幅下落影响，洋河股份前三季度营收275亿元，同比下滑9%；归母净利润86亿元，同比下滑16%。单季度来看，公司第三季度营收46亿元，同比下滑45%；归母净利润6.31亿元，同比下滑73%。

值得精明的是，同为苏酒代表，今世缘第三季度净利润为6.28亿元，仍是与洋河股份6.31亿元收支无几。

除了被同省老敌手追逐，前三季山西汾酒以313.58亿元的营收高出洋河股份，成为白酒企业营收第三名，“茅五洋”的市场花式被改写成“茅五汾”。

现在中国名酒市场中，酱香型代表有贵州茅台，浓香型代表有五粮液、泸州老窖，幽香型代表有山西汾酒，绵柔型代表当属洋河。

前有汾酒力争上流弯说念超车，后又今世缘围追切断差距束缚缓慢，洋河掉队也让幽香与绵柔的较量中暂时发轫。

利润旷费大幅下滑背后

面临这份旷费大幅下滑的三季报，洋河股份并莫得进一步阐发公司三季度功绩大幅下滑的原因。万点不息也将分析公司各项数据，从中寻找功绩下滑的蛛丝马迹。

发轫是用度支拨方面，公司前三季度累计销售用度为39.00亿元，同比增长9.5%。拉长周期来看，上半年公司销售用度为26.12亿元，同比增长15.59%，一季度公司营销用度为13.85亿元，同比增长24.25%。

从公司营销用度增长方面来看，耗尽进入“金九银十”旺季下，三季度洋河股份的销售用度环比出现放缓。除了公司成心降本增效限制利润水平主上路分以外，市场销售承压或将是公司销售用度放缓的被上路分。

措置用度方面，2024年前三季度，洋河股份措置费边界为14.18亿元同比下落6.35%，拉长周期来看，2024年上半年公司措置费为9.42亿元，同比下落6.71%。三季度公司措置用度降幅变动不大。

三费之中，降费最大的如故研发支拨。三季报走漏，前三季度洋河股份研发用度插足5647.98万元，同比下落70.97%。销售用度增速放缓，措置用度与研发用度下落，公司寻找降本增效的同期，也省略看出用度支拨并非是公司利润下落的主要原因。

分析完主要资本端，再来销售端。发轫是最为要道的左券欠债方面，扫尾9月30日，洋河股份左券欠债期末余额是49.66亿元，同比下落了9.98%。总所周知，白酒行业盛大聘任的是先款后货，因此左券欠债也被视为是响应白酒企业霸术功绩的利润蓄池塘。洋河股份左券欠债下落，除了响应往时公司功绩承压以外，更为迫切的是销售端备货信心不及。

进一步都集公司存货情况来看，2024年前三季度洋河股份存货边界为185.17亿元，同比增长12.29%。2024年上半年公司存货边界为180.08亿元，同比增长8.55%。拉长周期来看，2022年与2023年两年公司存货边界永诀为162.02亿元、164.91亿元公司存货边界保捏相对贯通。2024年三季度，公司存货不管同比如故环比均出现加快增长迹象，也进一步阐发销售端信心不及的问题。

除上述两个策动外，洋河股份三季度应收单子较上半年也出现赫然变化。2024年前三季度，公司应收单子边界为2.46亿元同比下落60.64%。比拟之下，2024年上半年公司应收单子边界为7.17亿元，同比增长76.71%。

三季度单季，洋河股份应收单子下落了跳动5亿元，对此公司默示主要系期末未隔断证明的已背书或贴现的银行承兑汇票减少所致。

在白酒行业内，应收单子是经销商通过银行融资的形式进行现款“结算”，终点于银行融资给了经销商，经销商拿着单子给了白酒企业，三季度应收单子边界大幅裁汰，也再次阐发经销商备货蔼然不高。2024年四季度，张联东在贯通渠说念信心方面需要拿出更多次序才行。

高不可 价钱遵从千元带

白酒行业有一个说法，得高端者得六合。洋河股份销售乏力背后，实质是公司始终以来，高端化竞争不及的纰谬。2019岁首始，洋河股份推出“梦之蓝M6+”冲击高端市场但成果并不睬思。

原因在于，频年来中国高端白酒市场一直被茅台飞天、五粮液普五、国窖1573三款白酒紧紧把控。比拟上述三款白酒，占据了市场九成以上的份额。比拟前者，洋河的梦之蓝品牌底蕴略显不及，耗尽者缺少品牌高端牵挂，导致洋河诚然营收占据行业前三，然则高端家具方面一直不占据上风。

2021年，新任掌门东说念倡导联东上任后，从家具结构、品牌设置、工夫翻新、渠说念设置等进行全面诊疗，并提议了双名酒、多品牌、多品类发展政策。

从具体布局上看，双沟推出了高端家具苏酒头排酒，贵州贵酒也推出高端家具贵酒世家，不异定位于千元以上价钱带，再加上洋河品牌的手工班、梦9家具，洋河在千元价钱以上高端家具杀青了多品牌、多品类布局。

为了提高品牌形象、鼓励高端化的发达，频年来洋河股份捏续坚捏告白插足力度。Wind数据走漏，2021年-2023年，公司销售用度永诀为，35.44亿元、41.79亿元、53.87亿元。

在万点不息看来，白酒品牌高端化高端化并非简单重金营销，不异离不开品牌文化与本人的底蕴积淀。

高端白酒与庸碌耗尽品逻辑不同，高端白酒要道在于打透耗尽者领路。如何杀青？走量是要道，因此中枢大单品才是品牌高端化破局之说念。现在洋河高端化阵营中，梦9+与手工班是两款中枢家具。

2024年双11时间，京东阛阓走漏，52°500ml 洋河梦之蓝M9补贴价为1008元，比拟1999元的官方引导价‌‌接近“腰斩”。比拟之下，五粮液普五第八代 浓香型白酒 52度 500ml单瓶装京东补贴价为930元。泸州老窖 国窖1573浓香型白酒 52度 500ml京东补贴价为899元。

五粮液与泸州老窖中枢单品价钱退出千元档的布景下，洋河M9价钱依旧看护在千元档之上。对比三款白酒的评价不难发现，洋河M9累计评价仅有5000余条，比拟之下泸州老窖 国窖1573达10万条，五粮液普五第八代更是累计评价冲破100万大关。

对比之下不难发现，品牌力缺少撑捏的情况下，洋河高端家具价钱至高无上，最终也导致销量无东说念主问津。2024年以来，白酒市场存量博弈特征赫然，头部效应下市场竞争愈发热烈。为了寻求更大的增量空间，一线白酒品牌初始将眼神聚焦在光瓶酒赛说念。

低不就 错失光瓶酒千亿大市场

2024白酒的增长逻辑变了，光瓶酒成为迫切的增量空间。

2021岁首始，山西汾酒、五粮液、泸州老窖等高端品牌初始将眼神聚焦在光瓶酒市场，推出尖庄、玻汾、黑盖布局下千里耗尽市场。

据中国酒业协会相干数据统计，2013年~2021年间，光瓶酒行业边界由352亿元增长至988亿元，展望2024年市场边界将跳动1500亿元。

较早布局的企业也初始吃到新一波市场红利，其中玻汾最具代表。据山西汾酒半年报走漏，2024年上半年，以“玻汾”为主的其他酒类家具杀青销售收入约62.33亿元。据招商证券预测，玻汾到2025年收入有望冲破百亿元。

汾酒在光瓶酒赛说念的布局，成为拉动营收的迫切增量，也成为品牌弯说念超车占据行业前三的最大能源。2024年三季度，高端白酒功绩增速盛大承压下，汾酒交出了营收增长17.25%，净利增长20.34%收成单，比拟盛大品牌而言，是一个勤勉的收成。

比拟其他品牌，洋河在光瓶酒市场可谓是起了个大早却赶了晚集。早在2017年5月，洋河便发布了光瓶酒洋小曲。从市场拜谒情况看，除了125ml/瓶的价钱在20元以内，375ml与480ml两款都是30元以上。

从订价看，30元-50元这个价钱带亦然高端白酒品牌下千里竞争的主战场。历程多年的发展，现如今在光瓶酒赛说念上，洋河股份不光与汾酒之间的差距拉大，泸州老窖、五粮液等酒企也仍是造成亿元以上司别大单品，反不雅洋小曲还莫得成为原意级单品。

中酒协公布的《2024中国白酒市场中期不息讲演》走漏，2024年行业复苏态势较弱，存量竞争下80%受调研白酒企业默示“市场有所遇冷”。白酒行业深度诊疗期,光瓶酒仍是行业中为数未几的增量赛说念。

比拟光瓶酒赛说念的传统品牌，高端名酒下千里最大的上风在于，庸碌耗尽者不错用更高的高性价喝到好酒，都是大品牌背书也兴隆耗尽者的颜面需求。始终来看，不管是高端酒如故光瓶酒趋势如何变化，白酒手脚国东说念主节日聚餐的迫切酒水，很长时间内仍将是国东说念主酒类耗尽的迫切主力军，白酒耗尽的基本面依然坚实。

洋河股份，在高端酒与光瓶酒市场的政策布局，将会成为往时几年能否重回行业前三的要道依据。恪守品性的同期，洋河如何通过赋能市场营销占据更多耗尽者心智开云kaiyun.com，翻开公司功绩增长新空间，对此万点不息将络续保捏关注。